di Mario Calderini da La Repubblica del 18\/06\/2020<\/p>\n\n\n\n
Non quanta finanza ma quale finanza. Non quanto, non su cosa, ma come si investir\u00e0: questa \u00e8 la risposta nuova che attendiamo dagli Stati generali. Che si dovr\u00e0 investire bene, tutto, subito e in progetti sostenibili, inclusivi e digitali lo sappiamo gi\u00e0 da tempo e se non le sapessimo ce le ricorderebbe quel peculiare florilegio di ottime idee e banalit\u00e0 sconcertanti che sono le schede di Colao.<\/p>\n\n\n\n
Investimenti \u00e8 la parola che pi\u00f9 volte ha ripetuto il ministro Gualtieri appena uscito nei giardini della Villa. Giusto e comprensibile, in un momento in cui \u00e8 disponibile all’azione di governo una massa di risorse che tutta insieme non si era forse mai vista. I buoni propositi non sono per\u00f2 tanto diversi da quelli che non hanno impedito all’Italia di sprecare molte generazioni di fondi strutturali (e anche l\u00ec l’Europa ci controllava stretto). Quello che si pu\u00f2 invece provare a fare \u00e8 innovare radicalmente gli strumenti finanziari, in particolare quelli dedicati ad attrarre investimenti privati, partendo dal principio che la finanza non \u00e8 neutra ma lo strumento scelto determina l’esito trasformativo dell’intervento e la realizzazione di un valore sociale e collettivo.<\/p>\n\n\n\n
Sarebbe quindi bello che a Villa Pamphili si trovasse un po’ di tempo per discutere di strumenti di ingaggio pubblico-privato che tengano lontane le forme di finanza estrattiva e attraggano quelle generative e trasformative, capaci di perseguire, insieme ai rendimenti finanziari, un impatto sociale positivo e misurabile.<\/p>\n\n\n\n
Il cosiddetto Impact Investing <\/em>ha molte di queste caratteristiche e in particolare una classe di strumenti chiamata Outcome Funds<\/em>: si tratta di fondi che si propongono di risolvere problemi sociali complessi attivando forme di partenariato con il privato in cui il contratto ha per oggetto risultati sociali misurabili e non attivit\u00e0 svolte. \u00c8 una forma di attuazione degli schemi di pay by results<\/em>, in cui il pubblico funge da pagatore finale rimborsando con interessi l’investitore privato se e solo se una terza parte indipendente acclara un certo risultato e un risparmio di spesa pubblica che giustifica l’esborso. Uno schema gi\u00e0 ampiamente sperimentato nel mondo anglosassone e in Israele con i social impact <\/em>bonds,<\/em> col Fundo social <\/em>in Portogallo, o in Francia coi Contrats \u00e0 impact social<\/em>. Una gamma di strumenti su cui non mancano in Italia controparti credibili, nel private equity come nei fondi per le infrastrutture.<\/p>\n\n\n\n Quando l’Europa si rese conto che il piano Junker derivava pericolosamente verso investimenti facili, materiali e piuttosto vantaggiosi per il privato, lasciando scoperti molti investimenti a forte valore sociale, avvi\u00f2 lodevolmente una riflessione con la Commissione guidata da Romano Prodi, mettendo successivamente in campo la Social Window<\/em> da 4 miliardi di InvestEu e altri strumenti basati sull’impatto e sul lungo termine. Purtroppo, ci\u00f2 si \u00e8 ad oggi schiantato contro un’interpretazione piuttosto modesta da parte della filiera che parte dalle istituzioni finanziarie europee (Fei e Bei) e finisce alle National promotional banks<\/em> (la Cassa Depositi e Prestiti), che intrise di una cultura finanziaria straordinariamente ortodossa si sono piegate alla volont\u00e0 politica della Commissione solo superficialmente, collassando gli obiettivi di impatto sociale e ambientale in esercizi di maniera e liste di indicatori che verniciano di un’esile parvenza di sostenibilit\u00e0 gli investimenti. Next Generation Eu<\/em> \u00e8 invece un’ottima occasione per rinnovare nel segno della profonda capacit\u00e0 trasformativa gli strumenti finanziari, ricordando che la finanza privata non pu\u00f2 definirsi a impatto se la generazione di bene comune non \u00e8 intenzionale, misurabile e addizionale.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" di Mario Calderini da La Repubblica del 18\/06\/2020 Non quanta finanza ma quale finanza. Non quanto, non su cosa, ma come si investir\u00e0: questa \u00e8 la risposta nuova che attendiamo dagli Stati generali. Che si dovr\u00e0 investire bene, tutto, subito … Continue reading